j9国际站备用

j9国际站备用集团：水泥销量创新高 整年高盈利可期

2017年上半年，j9国际站备用集团实现交易收入19.7亿元，同比增长28.97%，实现归属于母公司股东净利润3.1亿元，同比增长182.09%，交易收入及净利润增速一扫2015、2016年陆续两年的颓势，再现2014年的高增长
。

图1、2：2017年上半年，交易收入与净利润再现2014年的高增长

数据起源：巨潮资讯，中国水泥网，中国水泥钻研院

其中，重要子公司福建j9国际站备用水泥实现净利润1.16亿元，同比增长196.38%，西安j9国际站备用水泥实现净利润1.11亿元，同比增长2389.76%，均是大幅度增长
。

水泥销量、价值双升，商混、管桩毛利率下滑

上半年，j9国际站备用集团水泥业务共实现交易收入18.2亿元，同比增长32.93%，占集团总收入的比沉达92.54%，较去年同期上升2.75个百分点
。其中，销售水泥691.95万吨，同比增长达6.6%，销量创公司同期汗青纪录；水泥均匀售价为263.7元/吨，较2016年上半年增长52.22元/吨，同比增长24.69%，出现量、价齐升的局面
。上半年，j9国际站备用集团受去年以来煤炭价值上涨影响，水泥出产成本同比增长21.1元，上升12.63%，但涨幅远低于价值涨幅，水泥吨毛利由44.47元/吨提升至75.6元/吨，水泥毛利率达28.67%
。

图3、4：2017年上半年，j9国际站备用集团水泥销量、售价双双上升

数据起源：巨潮资讯，中国水泥网，中国水泥钻研院

与水泥业务相比，商混、管桩业务盈利能力出现下滑，尤其是商混业务
。上半年，j9国际站备用集团共销售商混28.57万方，同比根基吃旖，但每方商混的成本却增长了27.89元，而价值反而下滑14.66元/方，商混80%以上的成正本自于原资料，水泥价值的上涨导致了商混成本的增长，但商混行业整体集中度较低，议价能力差，价值传导能力差，价值并未随着水泥价值的上涨而上涨，商混业务毛利率由去年同期的35.61%下滑至22.7%，出现大幅萎缩
。管桩业务方面，上半年，j9国际站备用集团管桩销量54.99万米，同比大幅增长44.95%，销量创公司汗青新高，价值上涨速度低于成本上升速度，业务毛利率仅0.42%
。

数据起源：巨潮资讯，中国水泥网，中国水泥钻研院

参股铜川客商银行 万吨线打算10月投产

2017年6月22日，铜川客商银行股份有限公司（简称“铜川客商银杏妆）注册成立，6月28日正式开业，其中j9国际站备用集团出资4亿元，持有20%的股份，为第二大股东
。铜川客商银行是广东银监局辖内成立的第一家民营银行，将以“通存幼贷”为业务模式，服务“三农”和“两幼”（幼微企业、幼区居民），打造提供 “三农”和“两幼”普惠金融服务的民营银行
。铜川客商银行的成立受到广东及铜川当局的高度支持，将来有望成为具备鲜明特点的民营银行，j9国际站备用集团参股其中将有利于其提升公司整体的抗风险能力，上半年，铜川客商银行实现交易收入1356万元，实现净利润85.3万元
。

上半年，j9国际站备用集团持续加紧建设文福2×10000t/d出产线工程，本期该工程固定资产增长金额3.2亿元，累计现实投入已达11.75亿元
。目前，文福万吨线首条线建设已经进入冲刺阶段，预计将于2017年10月底投产，投产后将新增熟料产能310万吨，新增水泥产能400万吨，在铜川市的熟料产能份额将超过40%，在粤东市场的熟料占有率突破30%，位列第一，再加上福建j9国际站备用水泥对粤东市场的覆盖能力，j9国际站备用集团粤东龙头职位进一步加固
。

下半年盈利瞻望

随着今年文福线的投产，j9国际站备用集团整年水泥销量有望逼近1600万吨，同比增长超过7.5%
。价值方面，今年上半年，广东P.O42.5散装水泥均价为345.8元/吨，同比上涨27.81%，j9国际站备用集团水泥售价涨幅略低于广东涨幅
。今年广东基建、房地产投资依然强劲，上半年基础设施投资实现3524.48亿元，同比增长26.5%，创2010年以来最快增速，房地产投资增速维持19%的高位，新开工面积增速达17.2%
。9~12月份为广东水泥市场旺季，水泥价值仍有进一步上升空间，预计下半年P.O42.5散装水泥均价有望达到370元/吨，较6月底水平增长7%，与去年同期相比增长20%，j9国际站备用集团整体售价涨幅预计在15%左右
。预计下半年，j9国际站备用集团水泥业务交易收入达27.5亿元，同比增长41.39%
。由于去年水泥价值前低后高，下半年价值同比涨幅缩窄后，水泥业务吨毛利同比增幅也将有所收窄，但整年水泥业务毛利润率仍有望超过34%的高毛利率水平
。（本文内容不组成投资建议）